去年底召开的中央金融工作会议，特别指出要促进债券市场高质量发展,我国债券市场构建新发展格局由此迈出坚定步伐。银行理财等资管机构历来就是债券市场的重要参与者，尤其在信用债市场中占据着举足轻重的地位，肩负着促进债券市场高质量发展的重要责任。

　　“银行理财子公司要深耕做精债券投资主业，在为投资者创造满意回报的同时，助力债券市场高质量发展。”近日，工银理财、董事长王海璐接受《金融时报》记者专访，详细阐述了银行理财子公司债券投资的方和路线图。

　　“未来，在新质生产力加快形成、地方债务风险得到有效化解的背景下，债券市场将迎来高质量发展新篇章，更好地满足经济社会发展和人民群众日益增长的金融需求。”王海璐表示。

　　截至2024年1月末，我国债券余额达159万亿元，近5年年均增速13%。2023年，我国债券融资占社会融资规模增量的31.6%，较2022年上升2.9个百分点。

　　工银理财作为国有大型银行理财子公司，始终坚持将债券投资作为主责主业，目前公司产品管理规模中有近万亿元直接投资配置于债券市场。2023年，工银理财专注提高债券投资能力，债券投资整体收益率达到4.5%，同时投向现代化产业体系的比重达到55%，对实体经济融资的支持力度不断加大。

　　《金融时报》记者：今年以来，债券市场收益率整体下行。在低利率环境下，债券市场是否还能够延续快速健康发展的良好势头？

　　王海璐：当前，债券市场收益率确实已处于历史相对低位。3月末，10年期国债收益率下降至2.29%。在当前低通胀环境下，虽然债券的名义利率处于低位，但实际的收益水平仍然可观，债券资产在收益性、安全性、流动性等方面仍具备较强吸引力。在新质生产力加快形成、地方债务风险得到有效化解的背景下，债券市场将迎来高质量发展新篇章，更好地满足经济社会发展和人民群众日益增长的金融需求。总体来看，债券市场仍然具备广阔的市场空间和巨大的发展机遇。

　　一是市场持续扩容带来的成长机遇。凭借超大规模的统一市场、完整的现代化产业体系和8亿多高素质劳动力，我国实体经济潜力巨大，对资本要素的需求日益增长。近年来，随着直接融资比重不断提升，采取债券融资方式的优质企业不断涌现，持续为债券市场带来高质量供给。2024年，预计债券增量供给合计14.2万亿元左右，呈现“水深鱼聚”的成长机遇。

　　二是资金稳步增长带来的配置机遇。随着共同富裕扎实推进，居民财富管理需求日趋旺盛。金融领域高水平对外开放，资管新规等监管政策的正确引导，都有助于吸引国内外各类机构资金，不断为债券市场注入源头活水，长期配置价值凸显。

　　三是风险逐步缓释带来的投资机遇。按照党中央国务院决策部署，经过各方面协同努力，地方债务风险得到整体缓解，为债券市场平稳运行提供了重要保障。同时，随着债券市场进一步推进顶层设计和制度建设，公司法、证券法等上位法基础持续夯实，信用类债券的信息披露、投资者保护、法律责任相关制度不断完善，债券市场健康发展的基础更加坚实。

　　《金融时报》记者：债券市场高质量发展的根本目的还是要服务好实体经济发展，在加快形成新质生产力的进程中，工银理财是如何将公司高质量发展深度融入实体经济高质量发展的？

　　王海璐：2023年9月以来，习总围绕新质生产力发表一系列重要讲话、作出一系列重要论述，对新质生产力的现实意义、丰富内涵、实践要求，进行了全面系统阐述，为我们认识和把握新质生产力提供了根本遵循。新质生产力既为银行理财业务的高质量发展指明了方向，也对银行理财更好服务支持实体经济提出了更高要求。

　　工银理财将充分发挥业务优势，推动公司实现对新质生产力的“立体化”服务和“内生化”发展。新质生产力的新产业主要体现在新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业和未来产业，这两大类产业具有高知识技术密集度、长产业链条等特点。在深度上，我们将持续加强对相关领域宏观政策、产业链上下游和个体公司的深入研究，通过深刻理解技术变革与产业演进路径，提升估值定价能力，深挖优质投资标的。在广度上，我们将立足自身业务特点，聚焦未来科技发展的引领性技术突破和重大创新，找准服务企业的切入点，特别是加强对产业链龙头骨干企业基础研究与创新突破的金融支持，推动科技成果有效转化，促进形成科技创新、产业发展与金融投资的良性循环。

　　《金融时报》记者：高质量的市场主体是债券市场高质量发展的题中应有之义。作为国有大行理财子公司，工银理财固收投资历史业绩表现十分亮眼，是如何将公司高质量发展和债券市场高质量发展有机结合起来的？

　　王海璐：银行理财净值化转型后与债券市场互相影响的程度进一步加深，我国债券市场长期健康发展必将与银行理财高质量发展相互促进、相辅相成，并共同助力经济高质量发展。作为国有大行理财子公司，工银理财首先传承了母行在债券投资领域的传统特色优势，固收投资是我们资产配置与组合管理的“主战场”，有效支撑了公司理财产品规模持续增长和业绩稳健提升。目前公司产品管理规模超过1.7万亿元，位居国有大行理财子公司首位，其中近万亿元直接投资配置于债券市场。2023年公司较好把握了债市的趋势性机会，债券资产整体收益率达到4.5%，为客户创造了稳定的投资回报。

　　工银理财能够紧紧抓住债券市场高质量发展的良机，在债券投资中取得亮眼的成绩，实现了公司高质量发展和债券市场高质量发展的有机结合，主要还是得益于我们在投研深度、资源厚度和风控精度上的持续发力。

　　在投研深度方面，我们的债券投资根植于专业化、一体化、精细化的投研体系，以“勤勉、专业、高效、互信、协作、规范”的投研文化为指引，始终坚持“投资引领研究、研究驱动投资”，持续打造三维策略体系，以深度扎实的研究不断提升投资胜率和赔率。

　　在资源厚度方面，我们积极融入集团“布局现代化、风控智能化、动能数字化、结构多元化、基础生态化”的转型大局，充分发挥母行在产品销售、客户服务、资产创设、金融科技等方面的传统优势，在“资产荒”环境中获得了高质量投资标的源源不断的供给，同时以稳定的资金端助力理财投资策略的稳定性，有效地熨平周期波动。

　　在风控精度方面，我们传承了母行稳健审慎的风控合规文化，搭建了上下贯通、目标清晰、权责明确的风险治理体系，健全了“9+X”风险管理制度。持续优化以债券库为核心的内部信用评级体系，准入标准严格审慎、评级结果合理有效，同时分级分档确定组合集中度，全方位度开展动态监测，确保了风险防控的精准性，公司成立以来保持了债券投资零违约的良好记录。总体来看，我们以投研深度充分把握机会，以资源厚度助力稳健投资，以风控精度坚决守住底线。

　　《金融时报》记者：净值化转型后，债券市场波动对产品净值的影响更加直接，理财客户对产品净值波动的敏感性上升，客观上这给债券投资提出了更大的挑战，刚才您也提到了工银理财在固收领域具备传统特色优势，在新的市场环境和竞争压力下，是如何开展债券投资的？

　　王海璐：资管新规出台后，经过多年不懈努力，银行理财初步建立起了净值化、规范化发展新机制，在新发展阶段，银行理财必须贯彻新发展理念，全面加强投研能力建设，投研“硬实力”是我们服务居民日益增长的财富管理需求和实体经济发展需要，实现高质量发展的前提条件。近年来，工银理财持续夯实为投资者创造稳健回报的投研能力，全面优化固收组织架构，注重长期价值发现与短期波动控制，创新构建了独特的“市场策略—组合策略—标的策略”三维策略框架，打造了“攻守兼备”的固收投研体系。

　　一是坚持以“系统化的投资决策体系”为主导。工银理财固收投资体系采取“投委会指引+统一的研究平台+专业投资部门/小组”的投研新模式，由公司投委会按月、按季统筹制定大类资产配置思路和债券投资策略指引，通过设置止盈止损、集中度等方式进行纪律约束，确保策略执行效果稳定性，为稳健的投资业绩保驾护航。我们设立了由4个策略小组和30位研究员组成的研究部，对宏观经济、资本市场等指标开展了日度、周度等高频跟踪研判。在统一研究平台的支持和公司整体策略指引下，由各个具有鲜明风格的投资部门和团队根据市场实时变化开展个性化、差异化组合管理和标的投资，兼顾了组合的收益性、流动性和安全性。

　　二是坚持以“科学化的市场策略”为引领。我们不断构建完善基于“预期差”的固收投研新机制，紧密围绕宏观和市场“预期差”开展高频分析，从关键数据的跟踪预测、重大政策的前瞻研判、重要事件的评估推演等方面着手，从基本面、资金面、政策面、供需面、情绪面等多角度深度剖析债券市场，不断细化机构行为等深度研究，实施全面深入的债券市场策略研究，着力强化对长期趋势和关键拐点的市场预判。

　　三是坚持以“精细化的组合策略”为基石。我们制定实施了扎实稳健的组合管理策略，持续提升固收精细化投资管理水平，通过自上而下和自下而上相结合，在遵循控制总风险敞口和适度分散的原则下，根据各类细分资产的风险收益比进行仓位分配和动态调整，综合运用“久期、杠杆、票息、信用、骑乘”等基础策略，深入挖掘高收益低波动资产，充分把握趋势性行情机会，灵活摆布型、哑铃型等期限结构，有效获取来自各类资产的累加收益，稳健实现底仓配置目标。

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　　四是坚持以“专业化的标的策略”为抓手。在研究、投资和交易一体化的“大固收”业务平台支持下，将投资经理擅长能力圈与产品策略相匹配，实现专业化策略分工，通过跟踪研判曲线形态和资金走势，搭建类属资产比价分析体系，综合衡量利差分位数和中枢偏离度等指标，动态评估不同券种的投资价值，全面把握产业、城投、金融等品种的均值回归属性和投资轮动机会。同时，持续拓展资金交易能力，不断提高头寸使用效率，以多元化交易策略增厚组合收益，一点一滴积累为客户创造的超额回报。

　　工银理财深感新时代赋予的使命和责任，将紧紧抓住债券市场高质量发展机遇，聚焦主业、做精专业，以合规稳健经营为底线，以投研专业能力为依托，以多元化产品体系为载体，以优化创新服务为驱动，奋力开创理财高质量发展新局面，为投资者创造更大的价值回报。