今天分享的是【2023年上市银行经营盘点之金融投资篇-上-：多面平衡中的调整与布局】 报告出品方：开源证券

　　金融投资增速边际回落，股份行配债节奏前置2023 股份行金融投资占生息资产比例较 2023Q3 下降，主要源于股份行 2023 年配债节奏较往年明显前置，Q1 金融投资增量占比达 45%，下半年配债额度不多。2023H2 银行自营投资策略分化: 增配政府债，压降企业债、基金投资和非标具体来看:(1) 资本压力大的银行政府情增持力度大，压降高风险权重资产。2023H2 交行(185%)和中信 (258%) 低风险权重的政府债增量占比较高，同时压降企业澳门云顶集团进入官网债、非标等高风险权重资产。(2) 流动性管理诉求强的银行增持较多利率品种。如平安银行流动性覆盖率阶段性承压，2023Q3 降至 101%，2023 其政府债占比为 57.9%，在股份行中仅次于招商银行。(3)负债成本抬升的银行造当品种下沉。股份行中平安负债成本率上升，2023H2 逆势增配非标，在上市银行债券投资收益率下行的背景下，其收益率较 2023H1 抬升 13BP。

　　交易盘赎回基金，压降长久期资产;配置盘受供给端影响，增持政府债交易盘:(1) 从品种来看，上市国股行卖出企业债，压降基金投资敞口。(2)从持仓久期来看，2023B2 国股行均压降 5Y 以上长久期债券，或源于资本新规落地后交易账簿风险权重抬升幅度大。交易账薄中债券久期越长,资本占用或越多配置盘: 2023 年10 月以来地方政府特别再融资债及特别国债大量发行，国股行受供给鸡影响被动增配政府货。

　　(1) 规模: 2023H2 股份行和宁波银行基金回规模大。7 家股份行基全投资规模下降 278 亿元，其中民生银行 (-706 亿)、中信银行(-369 亿)压降规模最大。此外，宁波银行基金规模下降 499 亿元。

　　(2)基金类型:2023 货基资规模 2023H1 下降;动指型债基和期纯债型基金投资规模明显增长，同时占比提升。

　　(3)资本占用: 根据我们测算，2023 年末银行自营持货基风险权重 20231 的下降 2.56 pct，债基约提升 6.02pct。从杠杆率来看，货基和债基杠杆率较 2023H1 均下降。从底层资产来看，货基压降买入返售占比，增配同业存单和银行存款 (货基底层资产以3M 以内期限资产为主，资本新规落地后风险权重不变)。债基增配国债、减配金融债和同业存单。

　　(4)各银行基盒投贵策略分化:@流动性指标影响: 建行增持货暴，或源于流动性覆盖率阶段性承压，2023Q3 建行 LCR 环比下降 18pct。(@资本影响: 浦发银行和中信银行资本缓冲空间相对较小,2023H2 浦发银行赎回666 亿元货基(关联人口径)。中信银行基金敞口亦大幅压降，从基金投资期限结构数据推测中信赎回基金成主要为中长期纯债型基全。(3)FTP 考核影响:从宁波银行交易盘期限结构变化推测其赎回的基金主要为货基。202304 债市利率上行，银行基金报资 FIP 成本快速抬升，货基考核创利较低，或构成宁波银行货基赎回压力。